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源興醫(yī)療

標(biāo)題: 中國醫(yī)療器械發(fā)展黃金十年將至 [打印本頁]

作者: zhg 時(shí)間: 2019-3-26 13:41
標(biāo)題: 中國醫(yī)療器械發(fā)展黃金十年將至

近年來，隨著我國醫(yī)療器械企業(yè)技術(shù)進(jìn)步及配套產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，以及醫(yī)改、分級診療、扶持國產(chǎn)設(shè)備等國家政策的推動(dòng)，我國醫(yī)療器械行業(yè)有望迎來高速發(fā)展的黃金十年。進(jìn)口替代是未來十年器械發(fā)展的主旋律，回溯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的細(xì)分領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，我國未來五到十年有更多的領(lǐng)域?qū)?shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。自主創(chuàng)新、平臺化布局、向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸等是我國器械企業(yè)進(jìn)口替代之外的發(fā)展邏輯。器械“兩票制”與“集采降價(jià)”形成一定政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)變革大勢所趨。我們看好研發(fā)、銷售能力強(qiáng)，品種具有差異性，終端服務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠在進(jìn)口替代趨勢中脫穎而出，乘著醫(yī)療器械需求擴(kuò)容時(shí)機(jī)，迎接黃金十年。

近期，我們發(fā)布了120多頁的重磅醫(yī)療器械行業(yè)深度報(bào)告《黃金十年，誰執(zhí)牛耳》，本篇報(bào)告的亮點(diǎn)如下：我們詳細(xì)梳理了國內(nèi)近幾年發(fā)布的重要政策，分析其對于國產(chǎn)醫(yī)療器械的影響；通過對于國內(nèi)外醫(yī)療器械巨頭復(fù)盤，總結(jié)醫(yī)療器械企業(yè)成長壯大的規(guī)律和經(jīng)驗(yàn)；通過對已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)口替代過程的追溯，歸納實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的企業(yè)具備何種基因；重點(diǎn)推薦還未實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、并已經(jīng)涌現(xiàn)國產(chǎn)龍頭的細(xì)分行業(yè)，并對市場格局及進(jìn)口替代關(guān)鍵因素進(jìn)行推演；自主創(chuàng)新、平臺化布局、向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸等是我國器械企業(yè)進(jìn)口替代之外的發(fā)展邏輯；此外，對于困擾投資者的醫(yī)療器械板塊的政策風(fēng)險(xiǎn)如兩票制、高值耗材集采，我們也有深度討論。

本報(bào)告全文較長，微信版分為四部分連載：

黃金十年，誰執(zhí)牛耳——醫(yī)療器械行業(yè)深度研究報(bào)告（Ⅰ，中國醫(yī)療器械發(fā)展黃金十年將至）

黃金十年，誰執(zhí)牛耳——醫(yī)療器械行業(yè)深度研究報(bào)告（Ⅱ，進(jìn)口替代是未來十年主旋律）

黃金十年，誰執(zhí)牛耳——醫(yī)療器械行業(yè)深度研究報(bào)告（Ⅲ，進(jìn)口替代之外的邏輯）

黃金十年，誰執(zhí)牛耳——醫(yī)療器械行業(yè)深度研究報(bào)告（Ⅳ，兩票制與集采等政策對器械的影響）

報(bào)告全文詳見興業(yè)證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)微信公眾號【興證醫(yī)藥健康】，歡迎您的批評指正！

投資要點(diǎn)

技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)鏈成熟等內(nèi)部因素為國產(chǎn)器械發(fā)展提供基礎(chǔ)，政策、資本等外部因素為國產(chǎn)器械營造了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)層面，技術(shù)快速發(fā)展，國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備已逐步突破多項(xiàng)技術(shù)壁壘；專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集群日趨成熟，為控制成本、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)造了條件。國家層面，醫(yī)改、分級診療、扶持國產(chǎn)設(shè)備、鼓勵(lì)民營醫(yī)院等多項(xiàng)政策全面落實(shí)中，醫(yī)療設(shè)備市場進(jìn)入持續(xù)放量階段，國產(chǎn)廠商充分享受政策紅利。市場層面，器械投融資及并購市場活躍，為優(yōu)秀國產(chǎn)企業(yè)提供充足的資金與資源。

國產(chǎn)與進(jìn)口產(chǎn)品同臺競爭，進(jìn)口替代成為未來十年器械行業(yè)的主旋律。我國已有多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，例如心血管支架、監(jiān)護(hù)儀、DR以及生化診斷等產(chǎn)品。追溯我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的器械細(xì)分領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)、品牌、性價(jià)比、渠道都是國產(chǎn)企業(yè)的制勝關(guān)鍵，政策的推動(dòng)作用也不可忽視。乘著分級診療、基層放量的東風(fēng)，預(yù)計(jì)未來五年又將有多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域例如彩超、CT、MRI、化學(xué)發(fā)光等領(lǐng)域?qū)⑼瓿蛇M(jìn)口替代。自主創(chuàng)新、平臺化布局、向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸等是我國器械企業(yè)進(jìn)口替代之外的發(fā)展邏輯；居民疾病譜的變化及健康保健意識增強(qiáng)，推動(dòng)家用醫(yī)療器械高速發(fā)展。

器械“兩票制”與“集采降價(jià)”形成一定降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)變革大勢所趨。“兩票制”加速醫(yī)療器械行業(yè)集中度提升，生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)加快自建營銷隊(duì)伍，減少對經(jīng)銷商的依賴，強(qiáng)化終端服務(wù)能力。集采降價(jià)試點(diǎn)也進(jìn)入深水區(qū)，多模式采購不斷涌現(xiàn)；耗材集采相較于藥品有所差異，難以進(jìn)行“一致性”評價(jià)，高值耗材的帶量采購即使推出也需要一定時(shí)間準(zhǔn)備，且由于規(guī)格參數(shù)眾多，不太可能像藥品一樣獨(dú)家中標(biāo)，企業(yè)通過加強(qiáng)研發(fā)以提高產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，避免產(chǎn)品同質(zhì)化是應(yīng)對之道。

投資建議：我們一方面看好能充分享受政策紅利、研發(fā)能力強(qiáng)大的標(biāo)的，另一方面也要考慮到“兩票制”與集采降價(jià)對行業(yè)帶來的影響，重點(diǎn)關(guān)注受政策沖擊小、行業(yè)處于快速成長期、競爭結(jié)構(gòu)好的細(xì)分領(lǐng)域，看好研發(fā)、銷售能力強(qiáng)，品種具有差異性，終端服務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)，推薦邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療、開立醫(yī)療、健帆生物、魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療、安圖生物、艾德生物等公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：“兩票制”實(shí)施進(jìn)度快于預(yù)期；器械集采降價(jià)等行業(yè)政策激進(jìn)程度超預(yù)期；新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；創(chuàng)新器械審批進(jìn)度慢于預(yù)期；產(chǎn)品競爭加劇。

歡迎光臨源興醫(yī)療 (http://www.krlama.cn/)

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